年第季度有色金属行业投资策略报告。
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年第季度有色金属行业投资策略报告延续一贯的逻辑分析思路，继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司，同时建议投资者关注全流通背景下资产重组带来的投资机会。
与中期投资策略相比，行业基本面和投资策略基本没有变化：继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司。
具体子行业继续看好钛、钨、锌和黄金等小有色金属行业：从各个子行业自身周期的运行趋势（更多精彩文章来自“秘书不求人”）来看，钛、黄金的上升周期依然强劲，钨处于比较平稳的发展期、锌在基本金属中相对比较强势。
具体推荐公司：继续强烈推荐具有核心竞争力的加工型公司厦门钨业和宝钛股份；继续谨慎推荐资源型公司宏达股份、锡业股份、山东黄金。
近期一些资源型公司涨幅较大，我们认为既有行业向好的因素，也有股改和超跌反弹的因素。对于资源型公司，投资者还是要以逢低做交易为主，不易盲目追高。资源型公司股票价格远远领先行业见顶回落的风险，投资者要时刻警惕，山东铝业和铜都铜业就是两个前车之鉴。
冶炼型公司（主要指电解铝）的投资机会依然有待观察：近期国际氧化铝的价格出现了继续上涨的趋势，中国铝业又一次上调氧化铝的出厂价格（关注山东铝业短期的交易性机会），因此对于电解铝公司我们认为投资机会依然有待观察，建议关注云铝股份。
长期看，加工型公司依然是投资者获取稳定收益的品种：继续看好厦门钨业和宝钛股份，同时关注其它行业处于底部的加工型公司和未来即将上市的高新张铜等铜业加工型公司。
关注全流通背景下资产重组带来的投资机会：随着股改的推进，全流通背景下并购重组的时代即将到来，建议投资者关注由此带来的投资机会
GZ85.cOm延伸阅读
××年第四季度旅游行业投资策略报告
××年第四季度旅游行业投资策略报告投资要点：旅游行业继续在景气周期运行，在宏观经济增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行业相对投资价值更加突出，维持推荐评级。重点公司不含权的股价总体高估，但考虑到平均送的对价预期后，仍有的上涨空间。
旅游行业保持快速增长。今年以来，我国旅游业继续保持良好的发展态势，前两个黄金周游客增长，旅游收入增长。月入境旅游者增长，旅游外汇收入增长。预计全年旅游总收入亿元，同比增长。预计年前行业增长速度达到。
景区、酒店运行良好，旅行社经营仍不乐观。景区子行业地区分化明显，长期依然维持价格、游客双增长的趋势；酒店行业客房价格继续上涨、热（更多精彩文章来自“秘书不求人”）点地区出租率下降，出现阶段性顶部迹象，长期来看，集团化将继续快速提高；旅行社受人民币升值影响相对较大、行业竞争激烈，经营仍不乐观。
中期业绩继续增长，但增速不及预期。家重点公司中期收入、营业利润、净利润分别增长％、％、％。营业利润的快速增长显示上市公司主业发展良好，但由于投资收益等非经常性损益下降以及部分景区业绩下降，总体增长不及预期；
针对两种类型公司采取不同的投资策略。建议对旅游行业中品牌优势明显行业龙头公司（华侨城、锦江酒店）及质地优良的景区类公司（丽江旅游）采取买入并持有的长期投资策略；对品牌优势尚不明显但具有阶段性机会的公司采取逢低买入、阶段性持有的投资策略。
维持行业推荐评级。如不考虑含权因素，重点公司股价总体高估，但考虑到送的对价后，重点公司总体上仍有的上涨空间。基于对价预期，维持行业推荐评级。维持华侨城强烈推荐、桂林旅游谨慎推荐的投资评级，维持华侨城强烈推荐，桂林旅游、峨眉山、丽江旅游、首旅股份、锦江酒店谨慎推荐的评级。
第四季度金融保险投资策略报告
第四季度金融保险投资策略报告
第四季度金融保险投资策略报告投资要点：
从截至到月的数据，结合我们对出口和投资的判断，国内经济将在××年未来几个月将表现出明确的减速态势，但减速将会比较缓慢。经济的减速将对于商业银行的运做产生一定的负面影响，商业银行可能出现坏帐率上升，但贷款企业盈利能力并未出现明显恶化，影响将是有限的。而目前重点银行类上市公司在行业内具有明显竞争优势，预计在××年下半年，各重点银行上市公司业绩增长速度虽有回落，但全年同比仍然将会出现明显的增长。
金融业下半年将持续“宽货币、紧信贷”格局，在这一特殊环境下，银行信贷规模的增长受到一定的限制，原创：导致大量资金只能流入债券等货币市场，其收益将会低于利差收益，这也是我们预测下半年银行业利润增长放缓的另一原因。
在考虑银行类公司对价除权的影响后，国内主要商业银行从指标上看，与香港市场银行业平均水平渐趋一致。目前银行类重点上市公司的估值已经国际化，呈现一定的投资价值，但需要注意的是虽然国内银行具有较高的成长性，但资本金比例较低，长期缺乏分红能力，与国际成熟银行有一定差距。风险因素
主要银行均面临新一轮的融资需求。由于股改原因前期推迟了部分银行的再融资计划，但从资本充足率指标看来，浦发银行、民生银行的再融资已经迫在眉睫，而招商银行明年已有海外融资计划，应关注融资而导致的投资收益率下降情况。
投资建议
在前期的对价因素影响下，各商业银行的股价上扬基本体现了这一预期，商业银行近期的股价出现了一定幅度的下调，估值已经达到国际市场水平，我们将银行业的投资评级由中性调高到推荐。
在各银行上市公司中，由于招商银行具有明显优势的资产质量以及成长性，民生和浦发具有较为理想的对价方案，我们维持招商银行“谨慎推荐－”的投资评级，上调民生、浦发的投资评级
××年第四季度钢铁行业投资策略报告
××年第四季度钢铁行业投资策略报告内容显示中
宏观经济增速将趋缓。根据年月发布的世界经济增长预测，年全球增速将降至，年增速较前次预测下调个百分点至。预计中国年增速为，年增速将降至；我们预测中国增速年将为，年将降为，另外固定资产投资增速等也将回落。
中国钢铁产量增速仍然较快，未来供需矛盾将凸显。年月我国粗钢和钢材产量分别为和亿吨，成长率分别为和，增速仍然较快，而下游行业需求增速却有所放缓，未来供需矛盾将凸显
三季度钢价继续回落，行业利润环比逐月回落。冷轧、热轧、线材和螺纹钢均价分别下跌、、和，月我国钢铁行业利润总额较年同期增长，但我国钢铁行业利润自年月以来环比逐月下降，我们预计未来钢价将进一步回落，而成本回落幅度小于钢价跌幅，因而行业景气将进一步回落，我们维持钢铁行业中性投资评级。
我国钢铁股估值已低于国际水平。至年月我国主要钢铁股平均仅为倍，已低于美国的⒋日本的和及中钢等的倍，我国钢铁股价已充分反映行业景气回落因素。
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重点关注龙头、股改和资产重组公司。我们应综合考虑“”和“”两种选股策略，关注行业景气回落的同时，也应关注抗风险能力较强的龙头企业如宝钢股份、武钢股份；股权分置改革中给付对价后提升投资价值的公司如武钢股份和鞍钢新轧；另外鞍钢新轧在进行股改的同时将完成整体上市，将使盈利能力大幅提升。我们维持对宝钢股份和武钢股份谨慎推荐评级，维持对鞍钢新轧强烈推荐的投资评级。
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